Ketakutan akan krisis kredit swasta semakin meningkat karena perusahaan-perusahaan yang berada di pusat pasar obligasi yang semakin berkembang, tetapi kurang likuid dan transparan, menghadapi penarikan investor. Ujian stres ini datang ketika pinjaman swasta semakin populer di pasar ETF. Lebih dari setahun yang lalu, Securities and Exchange Commission menyetujui ETF pertama yang diberi merek sebagai dana kredit swasta.
Bagi investor ETF, kabar baiknya adalah risiko yang diwakili oleh kelas aset tersebut muncul secara lebih terkendali, karena ETF menginvestasikan obligasi swasta langsung masih dibatasi dalam seberapa besar paparan yang bisa mereka miliki terhadap kelas aset tersebut – hingga, tetapi tidak melebihi 35%.
Beberapa produk ETF lainnya yang terkait dengan kredit swasta hanya mendapatkan paparan tidak langsung, kata Todd Rosenbluth, kepala riset di VettaFi, seperti yang dikutip di “ETF Edge” CNBC. Mereka menggunakan kendaraan seperti perusahaan pengembangan bisnis dan dana tutup yang pada dasarnya berinvestasi di sektor kredit swasta. Sementara itu menambah likuiditas dibandingkan memegang pinjaman swasta secara langsung, namun tidak tanpa keprihatinan investor dalam situasi saat ini.
ETF VanEck BDC Income (BIZD), dengan aset sekitar $1,5 miliar dan sejak tahun 2013, turun 13% sejak awal tahun. Alasannya jelas: di antara aset top BIZD adalah saham yang diperdagangkan secara publik dari beberapa manajer kredit swasta yang sedang ramai diperbincangkan, termasuk Blue Owl Capital dan Ares Capital. Saham Blue Owl turun lebih dari 46% tahun ini.
Sementara itu, Simplify VettaFi Private Credit Strategy ETF (PCR) turun sekitar 20% dalam setahun terakhir dan juga memusatkan investasinya pada perusahaan pengembangan bisnis dan dana tutup.
Ketidaklikuidan tetap menjadi kekhawatiran utama bagi investor, dan kredit swasta bukan untuk perdagangan harian seperti halnya ETF, yang telah menghasilkan masalah antara manajer kredit swasta dan investor yang ingin menarik dana mereka. Namun, di ruang ETF, likuiditas dan perdagangan harian selalu memberikan opsi kepada investor untuk menjual, meskipun mungkin dengan biaya.
“Anda dapat keluar, Anda hanya akan membayar atau Anda akan menjual dengan diskon dari nilai aset bersih,” kata Rosenbluth.
BIZD ditutup dengan diskon dari nilai aset bersih sebanyak 37 kali dalam tahun kalender 2025, dan sejauh ini, 12 kali tahun ini.
Sementara itu, dana kredit swasta sering kali membatasi penarikan selama masa-masa stres. “Anda menggantungkan karena Anda mengatakan kita tidak bisa melakukan run on the bank,” kata Rosenbluth.
Batasan pada penarikan membantu mencegah penjualan paksa dan ketidakstabilan, meskipun itu tidak selalu membantu menenangkan ketakutan pasar.
ETF kredit swasta State Street, dikembangkan dengan manajer investasi alternatif Apollo Global dan termasuk ETF bermerk kredit swasta pertama yang disetujui oleh SEC, adalah contoh bagaimana akses diatur dalam ETF. ETF State Street IG Public & Private Credit (PRIV) adalah yang pertama jenisnya, disetujui oleh SEC pada Februari 2025. ETF State Street Short Duration IG Public & Private Credit (PRSD) diluncurkan kemudian pada 2025.
Dana-dana ini dimaksudkan untuk melampaui benchmark obligasi standar dengan memasukkan kredit swasta yang berperingkat investasi, dan dapat menahan hingga 35% dalam kredit swasta, atau kadang-kadang kurang dari 10%. Menurut situs web ETF State Street, hanya satu dari 10 aset teratas PRIV adalah kredit swasta, dengan sekuritas surat berharga negara dan hipotek mendominasi dalam 10 besar. Aset teratas PRSD adalah campuran antara pemerintah, hipotek, dan aset mata uang.
