Dalam pandangan udara, logo Netflix ditampilkan di atas kantor pusat Netflix pada 7 Oktober 2025 di Los Angeles, California.
Ada kisah cinta di Wall Street antara investor dan layanan streaming. Romansa dimulai sekitar satu dekade yang lalu ketika konsumen mulai memutuskan hubungan dengan paket TV kabel secara massal demi aplikasi streaming langsung ke konsumen. Namun, di masa lalu investor terpesona dengan pertumbuhan pelanggan, memberikan imbalan kepada perusahaan yang mampu memperluas jangkauan konsumen mereka, perhatian mereka sekarang beralih ke arah profitabilitas.
Untuk memenuhi harapan baru ini, perusahaan-perusahaan streaming telah menaikkan harga layanan mereka, membatasi pembagian sandi dan memasuki ruang yang didukung iklan. Hal ini juga telah memicu minat dari Paramount Skydance untuk mencari akuisisi Warner Bros. Discovery untuk perpustakaan kontennya yang luas dan layanan streaming kelas atas, HBO Max, untuk bersaing.
Sementara streaming terus mendorong saham media, terutama seputar laporan pendapatan triwulanan, belum jelas kapan – atau apakah – akan mulai menghasilkan keuntungan bagi pemain-pemain kecil.
“Apakah streaming merupakan bisnis yang bagus?” Robert Fishman, analis riset senior di MoffettNathanson, bertanya dalam catatan riset Maret kepada investor. “Kami mempertimbangkan dan memperdebatkan pertanyaan penting ini selama bertahun-tahun yang memimpin kita untuk menentukan jawabannya adalah ya, meskipun hanya untuk layanan-layanan dengan skala yang cukup.”
Bagi perusahaan media warisan, streaming belum sepenuhnya menggantikan keuntungan dan pendapatan iklan TV linear. Tentu saja, kedua metrik tersebut telah mengalami penurunan bagi perusahaan seperti WBD, Paramount dan rekan-rekannya.
Sebagai respons, layanan streaming sebagian besar telah menaikkan harga langganan bagi konsumen, memunculkan pertanyaan di mana batas biaya streaming. Antara biaya yang lebih tinggi dan jumlah layanan yang diperlukan untuk memiliki akses ke semua konten, konsumen mulai menolak.
Namun, dengan penurunan TV linear yang terus menerus ini, investor mempertahankan streaming sebagai titik terang, terutama bagi perusahaan yang telah membuatnya menguntungkan. Disney telah menjadi salah satu perusahaan media warisan yang paling stabil ketika datang ke bisnis streaming yang menguntungkan, namun Paramount dan WBD telah melihat kuartal-kuartal yang menguntungkan dan Peacock milik Comcast sedang mengurangi kerugian.
“Dengan streaming, tidak ada lagi tentang melaporkan jumlah pelanggan, karena sekarang semuanya tentang profitabilitas,” kata Doug Creutz, analis riset senior di Cowen, kepada CNBC. “Dan itu adalah metrik dimana bisnis-bisnis ini dinilai. Ini, anda tahu, bisa mencapai 10% laba operasi? Bisa mencapai 15%? Bisa mencapai 20%? Bisa mencapai 25%? Bisa mencapai ke mana Netflix berada?”
Netflix melaporkan margin operasional sebesar 29,5% pada tahun 2025. Sementara itu, Disney, misalnya, memberikan panduan kepada investor untuk margin operasional bisnis langsung ke konsumen sebesar 10% pada tahun fiskal 2026.
“Ini adalah tanda tanya besar yang dihadapi semua perusahaan ini,” tambah Creutz. “Anda memiliki bisnis linear yang benar-benar menguntungkan dan sekarang hilang, dan apakah bisnis streaming akan pernah seprofitabel itu?”
