CNBC Jim Cramer menilai bahwa ketahanan Wall Street di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik menunjukkan investor kurang fokus pada perang Iran itu sendiri dan lebih pada driver utama valuasi saham: tingkat bunga.
“Menurut saya saya telah lalai dalam membahas kekuatan tingkat bunga rendah, karena itu adalah alasan bull terus menang ketika seharusnya mereka seharusnya kalah,” kata tuan rumah “Mad Money”. “Jangan berpikir terlalu dalam. Jika tingkat bunga melonjak, pasar ini akan sangat berbeda.”
Meskipun harga minyak naik terkait gangguan pasokan dari Selat Hormuz, S&P 500 telah reli dalam beberapa pekan terakhir kembali ke dalam jarak 1,5% dari rekor penutupan Januari – sebuah gerakan yang bertentangan dengan pola historis, kata Cramer. Biasanya, lonjakan tajam dalam biaya energi akan memberatkan saham.
“Tapi sejarah sedang disesatkan dan diabaikan,” katanya.
Alasan, menurut Cramer, adalah bahwa tingkat bunga obligasi pemerintah telah melunak setelah awalnya melonjak sebagai respons terhadap AS dan Israel menyerang Iran pada 28 Februari. Dinamika itu memungkinkan investor untuk terus membayar valuasi yang lebih tinggi untuk saham, meskipun risiko geopolitik persisten. Yield obligasi pemerintah 10 tahun mencapai puncak pada 27 Maret. Penutupan terendah S&P 500 tahun ini terjadi pada 30 Maret.
“Selama tingkat tidak naik lebih tinggi, Fed baru tentu tidak akan menaikkan tingkat suku bunga dan mereka bahkan mungkin bisa memberkati kami dengan pemotongan [tingkat],” katanya, mengacu pada Kevin Warsh, calon presiden Donald Trump untuk menggantikan Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve. Masa jabatan Powell selesai bulan depan.
Cramer berpendapat bahwa sementara kenaikan harga minyak berkontribusi pada inflasi, dampak ekonomi lebih luas mereka mungkin kurang nyata daripada guncangan energi masa lalu. Kendaraan lebih efisien dalam penggunaan bahan bakar saat ini, dan ketergantungan negara pada gas alam – yang tetap jauh lebih murah secara domestik daripada luar negeri – memberikan keunggulan utama dalam menjaga inflasi relatif lebih terkendali.
“Gas alam – bukan minyak – adalah senjata rahasia kita,” katanya.
Itu juga dapat membentuk bagaimana Fed merespons. Meskipun data inflasi terkini telah meningkat sebagian karena tarif dan biaya energi, Cramer mengatakan bank sentral mungkin menyikapi tekanan-tekanan itu sebagai sementara saat mempertimbangkan pemotongan suku bunga di masa depan.
“Bank sentral kemungkinan besar akan memberi tandanya sebagai semua kenaikan harga sekali,” katanya.
Bagi investor, pesan kunci Cramer adalah bahwa tingkat bunga dan dampaknya pada valuasi saham, bukan geopolitik, tetap menjadi motor utama harga saham. Saat tingkat tinggi, investor biasanya ingin membayar lebih sedikit untuk setiap dolar profit di masa depan dibandingkan sebelumnya, mengarah pada sesuatu yang dikenal sebagai kompresi multiple price-to-earnings.
“Apa yang Selat Hormuz lakukan dengan rasio harga-ke-laba Bristol Myers?” katanya. “Jawabannya adalah tidak apa-apa.”
Cramer mengatakan kemampuan pasar untuk melihat melewati peristiwa di Timur Tengah dan fokus pada arus silang lainnya terlihat dalam sesi perdagangan Senin. Saham perangkat lunak yang terpuruk seperti Salesforce dan Microsoft termasuk di antara kinerja terbaik pasar, sementara saham energi tertinggal.
Pada akhirnya, Cramer mengatakan ketahanan pasar menegaskan pentingnya tetap fokus pada fundamental – terutama tingkat bunga – daripada bereaksi terhadap setiap headline geopolitik.
