Ada alasan bagus mengapa Rachel Reeves waspada terhadap penjaga pasar obligasi yang ditakuti. Siapa pun yang mewarisi gunung utang dan kemudian mengetahui banyak pemberi pinjaman bertindak seperti hiu berhak untuk khawatir.
Sebagian besar peserta di pasar keuangan tidak aktif secara predator. Mereka berenang di lautan uang dengan satu aturan, yaitu untuk bersatu, menghisap sebanyak mungkin keuntungan dengan risiko terendah.
Sementara itu, penjaga obligasi adalah para pedagang yang memiliki mandat untuk mengejar mangsa yang menguntungkan, bahkan jika itu berarti kelaparan untuk sementara. Mereka mengelola dana yang menginginkan suku bunga tinggi dari pinjaman pemerintah. Saat ini, mereka mencium tetesan darah kecil di air.
Bukan hanya konflik di Teluk dan biaya tambahan yang dibawanya. Ini adalah ketidakstabilan politik yang berasal dari kepemimpinan rapuh Keir Starmer dan klaim rival tentang solusi cepat dan jawaban mudah.
Inggris telah menjadi terkenal karena jatuh ke dalam histeria, terutama setelah pemungutan suara Brexit dan respons Tory konyol terhadap Covid, yang dari sudut pandang ekonomi, mencapai puncaknya bukan pada momen pemberian batas Liz Truss, juga dikenal sebagai mini-budget 2022, tetapi pemberian hadiah asuransi nasional £40 miliar oleh Jeremy Hunt pada 2023-24.
Para penjaga obligasi juga memiliki menteri keuangan Italia dan Prancis dalam bidikannya, sekarang setelah mereka bergabung dengan Inggris sebagai pelanggar terburuk di jalur utang. Oleh karena itu istilah Bifs (Britania Raya, Italia, Prancis) telah baru-baru ini menggantikan Piigs (Portugal, Irlandia, Italia, Yunani dan Spanyol), istilah merendahkan yang diciptakan dalam krisis utang berdaulat Eropa tahun 2012.
Apa yang diamati para pedagang adalah negara-negara yang tidak dapat mengontrol pengeluaran tahunannya. Bagi mereka yang dijadikan target, meminjam uang untuk menjembatani kesenjangan antara pengeluaran dan pendapatan, yang mahal sebelum pecahnya konflik di Teluk, sekarang menjadi lebih mahal.
Inggris menjalankan defisit 5% hingga 6% setelah belanja pandemi berkurang. Awalnya, ini tidak masalah, yang dapat dilihat dari mengecek tingkat pinjaman obligasi 10 tahun Inggris.
Pada awal 2022, hasil, atau suku bunga, dari obligasi 10 tahun sekitar 1%. Dua tahun kemudian menjadi 4%. Minggu lalu, kantor manajemen utang, yang mengadakan lelang obligasi pemerintah untuk Perbendaharaan, hanya dapat menemukan pembeli dengan suku bunga 4,9%. Ada beberapa alasan untuk kenaikan tajam tersebut, dan tidak semuanya dapat disalahkan pada Truss dan Hunt.
Pada awal 2022, Bank of England menjadi pembeli utama obligasi Inggris dan itu menjaga nilai tinggi dan suku bunga rendah. Tahun berikutnya, Inggris tidak hanya menderita di bawah tangan Truss, tetapi perang di Ukraina mendorong inflasi di atas 10%, mendorong bail out skala besar dan mahal kepada bisnis dan rumah tangga. Defisit tahunan melonjak di atas 6% pada 2024. Pada saat ini bank sentral juga menjual obligasi, bukan membelinya.
Untuk menghadang para penjaga, Reeves bersumpah akan menurunkan defisit tahunan di bawah 2% pada 2031. Di Washington pekan ini, dia mendapat pujian dari Kristalina Georgieva, bos Dana Moneter Internasional (IMF), yang mengatakan: “Kami melihat respons fiskal Inggris sebagai contoh yang baik bagi negara lain.†Di pertemuan musim semi IMF, Georgieva juga mengatakan bahwa dia senang Reeves akan membatasi langkah penyelamatan berikutnya dan membuatnya bersifat sementara.
Anggota parlemen sayap kiri, yang memiliki daftar panjang komitmen pengeluaran tambahan yang ingin mereka ajukan kepada menteri keuangan, kemungkinan akan menganggap Georgieva sebagai konservatif fiskal. Namun tanpa peninjauan ulang aturan yang mengatur pasar obligasi internasional, ekonomi perdagangan terbuka seperti Inggris harus bermain.
Namun demikian, ada satu aturan fiskal yang self-imposed yang dikendalikan oleh Reeves dan satu aturan yang bisa dia bongkar untuk mendukung investasi jangka panjang. Aturan ini memaksa dia untuk mengurangi rasio utang terhadap PDB pada tahun terakhir proyeksi ekonomi lima tahun yang diproduksi oleh Badan Kebijakan Fiskal.
Ini adalah salah satu hambatan untuk pengeluaran pertahanan tambahan, yang jika diumumkan hari ini bisa mulai berlaku empat atau lima tahun ke depan, tepat pada saat Reeves berkomitmen untuk menurunkan tingkat utang, serta defisit tahunan.
Setiap orang seharusnya peduli apakah Inggris dapat mempertahankan diri ketika jumlah negara nakal yang mampu menantang kemerdekaan kita bertambah setiap tahun. Tidak mungkin logis untuk mempertahankan aturan utang yang hanya akan menghambat investasi penting.
Investasi lain juga bisa mendapat lampu hijau tanpa takut melanggar aturan yang selalu akan menghalangi pengambilan keputusan yang masuk akal.
