Jika Federal Reserve masih memiliki alasan untuk menurunkan tingkat suku bunga dalam waktu dekat, alasan tersebut semakin sulit ditemukan.
Laporan pekerjaan untuk bulan April yang dirilis pada Jumat memberikan bukti terbaru bahwa kekhawatiran utama bank sentral bukanlah pasar tenaga kerja yang melambat tetapi biaya hidup yang semakin sulit ditanggung oleh warga Amerika biasa.
Kenaikan payrolls nonfarm sebesar 115.000 bulan lalu mungkin tidak begitu mengesankan, namun merupakan tanda lain bahwa situasi lapangan kerja telah stabil setidaknya cukup untuk mengurangi tekanan untuk pemotongan suku bunga. Sebaliknya, tidak banyak bukti yang mengindikasikan hal yang sama untuk inflasi, yang kemungkinan akan mendorong Federal Open Market Committee untuk menghadapi situasi yang lebih hawkish di mana pejabat nyaman tinggal di level saat ini untuk jangka waktu yang lebih lama.
“Dengan pasar tenaga kerja yang nampaknya kembali normal, Fed akan beralih fokus ke mengendalikan risiko inflasi yang meningkat,” kata Lindsay Rosner, kepala fixed income multisector di Goldman Sachs Asset Management. “FOMC mungkin merasa terdorong untuk menghapus kecenderungan pelonggaran dari pernyataan pasca pertemuan berikutnya pada Juni, yang akan menunjukkan bahwa pihak yang lebih hawkish mendominasi komite untuk saat ini.”
Dalam terminologi Fed, ini berarti bahwa sentimen hati-hati dari berbagai presiden regional dapat semakin mendominasi.
Pada pertemuan FOMC minggu lalu, tiga presiden tersebut menyatakan keberatan terhadap pernyataan pasca pertemuan. Mereka tidak keberatan dengan keputusan komite untuk menahan suku bunga tetap, tetapi pada bahasa “pedoman ke depan” yang diketahui secara luas sebagai sinyal bahwa langkah selanjutnya kemungkinan akan menjadi pemotongan.
Menghadapi inflasi
“Aku tidak begitu suka mengatur keputusan kebijakan dengan kata-kata,” kata Austan Goolsbee, presiden Chicago Fed, dalam wawancara CNBC Jumat. Selain itu, dia mengungkapkan kekhawatirannya tentang tren inflasi saat ini.
“Kami sudah di atas target 2% fed selama lima tahun sekarang. Kami berhenti membuat kemajuan tahun lalu, dan sekarang tiga bulan terakhir, angka tersebut meningkat daripada menurun,” tambah Goolsbee, yang tidak memiliki hak suara tahun ini di komite tetapi akan mendapatnya pada tahun 2027. “Kami harus terus memperhatikan hal ini, karena jika semua orang mulai menganggap tingkat inflasi akan kembali ke tingkat beberapa tahun yang lalu, kita akan kebimbangan sebagai bank sentral.”
Goolsbee juga berpendapat bahwa tekanan inflasi berasal dari lebih dari hanya bensin dan tarif, dan semakin muncul biaya jasa. Indeks harga konsumen untuk bulan Maret menunjukkan tingkat inflasi sebesar 3,3%, jauh di atas target 2% Fed.
Pendekatan tradisional terhadap inflasi yang lebih tinggi dan pasar tenaga kerja stabil biasanya akan menentang pemotongan suku bunga.
Tren data terkini dapat memberikan dukungan pada argumen bahwa Fed dapat terus mempertahankan suku bunga pada level saat ini sambil tetap membuka opsi lainnya, termasuk menaikkan suku bunga.
“Hal ini semakin jelas bahwa Fed [dapat memiliki] kesabaran sebanyak mungkin,” kata Scott Clemons, kepala strategi investasi di Brown Brothers Harriman. “Tidak ada yang berada di depan ekonomi yang membuat mereka harus menurunkan suku bunga lebih lanjut.”
Kesulitan bagi Warsh
Meskipun sentimen pasar dapat berubah dengan cepat, para trader telah menghilangkan kemungkinan pemotongan suku bunga hampir hingga April 2031, menurut harga fed funds futures. Bahkan, kurva suku menunjukkan kemungkinan kenaikan yang lebih kuat dalam beberapa tahun mendatang.
“Tentu saja hal ini memudahkan keputusan Fed,” kata Dan North, ekonom senior untuk Amerika Utara di Allianz, mengenai data terbaru. “Hal ini hanya membuat keputusan untuk mempertahankan suku bunga menjadi lebih mudah, dan mungkin dalam tahun berikutnya, mulai memiringkan kebijakan ke arah lain.”
Jika memang demikian, hal ini akan menjadi masalah bagi Kevin Warsh yang baru, yang Presiden Donald Trump kirimkan ke Fed dengan harapan suku bunga yang lebih rendah.
Mantan gubernur Fed tersebut telah terbuka tentang preferensinya terhadap tingkat dana yang lebih rendah, berpendapat bahwa Fed masih dapat mengendalikan inflasi sambil melonggarkan kebijakan. Warsh telah menganjurkan pendekatan yang lebih fokus pada neraca keuangan Fed sebesar $6,7 triliun daripada tingkat dana semalam yang saat ini digunakan sebagai alat kebijakan utama.
Namun, menjual pemotongan suku bunga dengan inflasi di atas 3% akan menjadi pekerjaan yang sulit, terutama mengingat kecenderungan struktur komite saat ini.
“Ia benar-benar memiliki tugas yang berat dalam hal ini. Tentu saja ia dipilih oleh Trump karena kemungkinan cenderung pada suku bunga yang lebih rendah,” kata North di Allianz. “Warsh datang, berkata, ‘Wah, saya pikir akan baik jika kita punya pertengkaran keluarga sekali-sekali.’ Nah, saya rasa ini bukan pertengkaran yang ia harapkan.”
